3月物价温和回升,生产回暖驱散“通缩担忧”

(文章来源:网络整理 作者: 采集侠 发布时间:2019-04-15)

去年底到今年年初,经济下行压力加大,PPI持续下行,市场对通缩的担忧渐多。

3月可能是个转折点。4月11日,国家统计局发布CPI、PPI数据,价格指标双双回升。

猪肉价格起飞等带动CPI回升


3月CPI同比上涨2.3%,涨幅比上月扩大0.8个百分点。

其中,食品价格上涨4.1%,影响CPI上涨约0.82个百分点;非食品价格上涨1.8%,影响CPI上涨约1.46个百分点。

国家统计局城市司处长董雅秀表示,春季是蔬菜上市的淡季,加之受多地低温阴雨天气影响,鲜菜价格上涨较快,同比上涨16.2%,影响CPI上涨约0.42个百分点;猪肉价格上涨5.1%,为同比连降25个月后首次转涨,影响CPI上涨约0.12个百分点。

不过,3月CPI增速回升,跟去年同期基数较低有关。据统计局测算,3月份2.3%的同比涨幅中,去年价格变动的翘尾影响约为1.1个百分点,新涨价影响约为1.2个百分点。

CPI中新涨价因素,石油、猪肉等是重要的贡献者。3月居民消费价格指数环比增幅最大的品类为“交通工具使用燃料”,环比上涨3.6%;其次就是猪肉,环比上涨1.2%。

猪肉在连降25个月之后,价格达到近年新低。加之生猪存栏量、能繁母猪存栏量降至近年新低,市场机构普遍认为猪肉价格未来仍会继续上涨。

即便新一轮“猪周期”启动,但3月CPI整体环比由涨转降。这跟春节过后,鲜活食品、旅游出行等成本下降有关。

恒大经济研究院高级研究员罗志恒对21世纪经济报道记者表示,CPI未来走势,既有向上也有向下的力量,CPI不会突破3%,单纯考虑猪肉价格上涨顶多助推CPI接近3%。年内猪肉、油价等是推动CPI走高的重要因素,但4月份增值税减税政策的落地,税率16%下降至13%,影响消费价格约2.5-2.6%,减税会带来商品价格的走低,在这些因素的综合作用下年内CPI会维持相对稳定。

华泰证券宏观团队指出,3月CPI同比上涨2.3%符合预期,预计二季度通胀继续平稳上行,全年CPI中枢上行到2.5%,高点可能在年中附近,但低于年初调控目标3%。温和通胀的主要驱动因素可能是猪周期触底回升,除猪价外,暂未看到其他可能带动通胀短期快速上行的风险因素。

通缩风险下降


3月PPI同比上涨0.4%,涨幅比上月扩大0.3个百分点。

尤值一提的是,3月PPI环比由上月下降0.1%转为上涨0.1%,结束了连续4个月的负增长。

石油、黑色系金属等生产资料价格的回升,是3月新涨价因素。统计局数据显示,在主要行业中,3月价格环比涨幅扩大的有石油和天然气开采业,上涨5.6%,比上月扩大0.6个百分点;石油、煤炭及其他燃料加工业,上涨2.3%,扩大1.4个百分点;黑色金属冶炼和压延加工业,上涨1.1%,扩大0.8个百分点。

此外,计算机、通信和其他电子设备制造业3月价格环比降幅收窄,汽车制造业价格环比止跌。这与3月PMI重回景气区间,制造业生产加快的趋势相一致。

交行金融研究中心高级研究员刘学智对21世纪经济报道记者表示,3月份流通领域的重要生产资料价格有所回升,加上稳基建、稳投资政策的出台,工业品价格未来会止跌回稳,通缩风险不大。

不过,在国内经济、世界经济形仍面临下行压力背景下,工业品价格回升态势是否持续,市场上有不同的声音。

民生证券宏观分析师解运亮指出,PPI同比升至3个月以来新高,后续重回通缩概率不大。最新数据显示,全球贸易最阴暗的时刻或已过去。中美谈判达成协议后,出口还有进一步改善空间,利好企业家投资信心修复,这意味着下半年全球经济可能会好于市场预期。在这一支撑下,中国PPI重回通缩的风险得到缓释。

中泰证券研究所宏观首席分析师梁中华则认为,4月以来钢价震荡,煤价续降,受增值税下调影响,油价大幅下调,预计PPI环比略降,考虑到去年基数走低,预计PPI同比走平至0.4%,5月以后PPI有望重回下行通道。

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